INE首个原油期货合约平稳谢幕 约60.1万桶进入交割环节

2018年8月31日，上海国际能源中心的首个原油期货合约进入了最后交易日，最终定格在了1202手持仓进入交割流程，国内首个原油期货合约有60.1万桶进入交割环节。通过9月合约顺利进入交割可以看出，实力雄厚的国企背景的石油贸易企业具有很强的调控能力来保证我国原油期货市场难现极端逼仓行为，这有助于市场的平稳运行和功能的实现。

据消息源报告，联合石化向位于浙江的交割库交付约20万桶伊拉克巴士拉轻质原油。中油燃料油、振华石油和第三家公司将分别向位于湛江的一处储油库交割10万桶巴士拉轻质油，该储油库由中油燃料油运营。消息人士称，上述第三家公司为未知民营企业。另外的10万桶则是众所周知的早在今年6月份就早早入库的中国联合石油公司向大连的储油库交割的50万桶阿曼原油，后出库了40万桶，保留了10.1万桶阿曼原油用于最后的交割。目前还不清楚谁将接受交付，如果是运至国内炼厂则面临寻找具有进口配额的买家以及昂贵的国内运输成本等问题，当然也有可能在前期SC打开套利窗口时，通过跨期套利、跨区套利的方式最终有一部分专业机构投资者入场接货，再移至远期月份或跨区实现套利收益。

总体而言，作为我国充分准备后上市的首个原油期货合约，SC1809五个月来的运行可以说是相当成功。虽然进入8月份之后出现过涨停、跌停以及单日7%以上的巨幅波动，一度让市场担心其能否胜任国人对其寄予的期望。事实是不管是交易所，还是参与其中的产业客户、机构投资者都显示出非常坚定的信心：中国的原油期货必然会稳健启航，逐步成熟，发挥其应有的功能和作用！

下面我们就来看看SC1809合约自3月26日上市以来这五个多月的运行情况。

价格走势

通过上海原油期货SC走势与布伦特原油、WTI原油走势对比可以发现，三者走势具有很强的联动性，尤其在SC上市的前三个半月，SC与布伦特原油之间的价差处于非常稳定的区间，7月10日是一个价差关系突变点，通过下图可以看出。

由于人民币汇率持续贬值因素的累积以及SC定价持续低于基于跨区价差推演的理论价格，市场开始挖掘上海SC原油期货的价格回归机会，7月10当天二者价差一下子收缩20元人民币，之后SC开始一路走强，一段时间内成为原油市场走势最强的品种，最终与布伦特价差从低位上涨了50元以上，这也一度打开了SC卖出交割窗口。

成交量、持仓量稳步攀升

上海SC原油期货自上市以来成交量持仓量一直稳步增长，成交量连续突破10万手、20万手、30万手，持仓量也逐步增加，到现在稳定在4万手左右。通过与布伦特市场对比可以发现，虽然现在持仓量与国际原油市场还有较大差距（主力合约持仓量只有布伦特合约的7%左右），但是在成交量上我国原油期货取得了非常亮眼的业绩，市场活跃度非常高，也印证了我国不管是产业客户还是投资者均对这一具有重要战略意义的商品期货的强烈需求。通过与布伦特市场对比可以发现上海原油期货上市不足半年时间其成交量已经占到了布伦特所有原油期货合约总成交量的1/3以上，甚至在7月中旬以来的最近的一个半月时间内上海SC主力合约的成交量超过了布伦特原油主力合约的成交量已经成为常态，位居全球第二位！

八月份SC主力合约成交量超越布伦特主力合约成交量说明我国原油期货市场成长迅速，但持仓量与布伦特和WTI这些成熟的原油期货市场仍有着明显的差距，我国原油产业客户仍处在观望了解阶段，参与度不够，而这也恰巧说明了我国原油期货市场仍有着非常巨大的发展潜力！

况龙、佘建跃老师在上海原油期货合约定价逻辑和初步实证分析中对上海SC原油期货的未来展望是：第一个阶段，实现与国际基准原油的价格联动。这个阶段需要稳步提升主力合约的交易量和持仓量，逐步提高非主力合约的流动性和形成理性的两段式远期价格曲线结构。第二阶段，努力成为国内石油市场的价格基准。积极配合和服务中国石油天然气体制改革和市场的对外开放，进一步推出必要的衍生品种，丰富市场价格发现机制和手段，成为中国乃至亚太地区市场的供需晴雨表。第三阶段，成为具有国际影响力的标杆基准原油。把上海原油期货的价格向国际市场推广，努力使产油国、大石油公司、国际石油贸易公司普遍接受上海原油期货价格作为现货的基准原油价格，在原油官价系统、国际现货原油贸易、纸货衍生交易品种中加以应用，成为国际性的基准原油。

目前上海SC原油期货正处在第一阶段，已经取得了让人满意的成绩，相信通过国人的共同努力，上海原油期货必然能够发挥其功能，助我国原油产业做大做强！（作者单位：海通期货）

本内容仅供参考，据此入市风险自担。